發(fā)布時間：2014-06-24所屬分類：經(jīng)濟論文瀏覽：1次
摘 要： 論文摘要：水技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金在優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和財務結(jié)構(gòu)的基礎上,可以提高企業(yè)的市場競爭力,培育大量資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè);并且基金的資本增值服務的專業(yè)性有利于企業(yè)在資本市場上高效率地運作,有基金支持和培育的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市后,可以為整個水技術(shù)產(chǎn)業(yè)市場帶來新的
論文摘要：水技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金在優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和財務結(jié)構(gòu)的基礎上,可以提高企業(yè)的市場競爭力,培育大量資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè);并且基金的資本增值服務的專業(yè)性有利于企業(yè)在資本市場上高效率地運作,有基金支持和培育的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市后,可以為整個水技術(shù)產(chǎn)業(yè)市場帶來新的生機,進而促進水技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,提高水技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)競爭力。
本文選自《中國投資》雜志是由國家發(fā)展和改革委員會主管，中國國際工程咨詢公司、國家發(fā)展改革委投資研究所聯(lián)合主辦的綜合性月刊，是中國投資建設領(lǐng)域中唯一的中央級指導性大型刊物。自1985年創(chuàng)刊以來，《中國投資》以完整的投資理念覆蓋全社會各類投資主體的投融資活動，為投資者提供投資決策、建設實施、融資方式、體制改革、項目管理等專業(yè)信息。依靠得天獨厚的信息資源和強大的編輯、通聯(lián)網(wǎng)絡，把政策性與務實性結(jié)合起來，權(quán)威解析投資政策，全程追蹤重大項目，深切關(guān)注民間資本，激情演繹財富歷程。既具權(quán)威性，又具實用性，被國內(nèi)外企業(yè)、各級政府、金融機構(gòu)、科研單位、大專院校譽為“投資指南”、“建設顧問”。
水技術(shù)產(chǎn)業(yè)特性決定其屬于技術(shù)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè),即水技術(shù)產(chǎn)業(yè)是以創(chuàng)新型企業(yè)、創(chuàng)新型人才為主體,以知識和技術(shù)為主要活動內(nèi)容的產(chǎn)業(yè),所以該產(chǎn)業(yè)集群可以歸為創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)集群類別。目前我國水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展,無論是規(guī)模還是產(chǎn)業(yè)分布,都處于萌芽狀態(tài)。結(jié)合水技術(shù)特性,水技術(shù)可以分為一般水技術(shù)和高新水技術(shù),解決我國當期水環(huán)境和水資源利用的實際問題是無法通過一般水技術(shù)加以解決的,必須依靠高新水技術(shù),所以未來水技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實質(zhì)上是高新水技術(shù)主導下的產(chǎn)業(yè)發(fā)展,該產(chǎn)業(yè)集群也是高新水技術(shù)企業(yè)的集群。高新水技術(shù)產(chǎn)品在類別上從屬于科技內(nèi)涵、知識型產(chǎn)品的高新技術(shù),屬于技術(shù)復雜程度高的技術(shù),為此,本質(zhì)上高新水技術(shù)就是高新技術(shù)體系中的一員,如淡水凈化技術(shù)、活水技術(shù)就是一個知識密集、技術(shù)密集的高新技術(shù)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群成功案例已經(jīng)很多,典型代表主要為美國硅谷的IT產(chǎn)業(yè)集群、印度班加羅爾的軟件產(chǎn)業(yè)集群、北京中關(guān)村IT產(chǎn)業(yè)集群,除此之外傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集聚也有典型代表如美國底特律的汽車產(chǎn)業(yè)集群、法國波爾多的葡萄酒產(chǎn)業(yè)集群、意大利米蘭的高檔時裝產(chǎn)業(yè)集群等等。為此,其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展成功案例,為發(fā)展我國水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群提供了很好的經(jīng)驗借鑒和模式復制。
水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展過程中缺乏金融支持的原因分析
水技術(shù)企業(yè)數(shù)量較少,主要依附于傳統(tǒng)的相關(guān)企業(yè)發(fā)展而發(fā)展,市場規(guī)模剛剛形成,技術(shù)不太成熟、風險較高,企業(yè)獲得外源融資的可能性較低,其發(fā)展主要依靠內(nèi)源融資,這又相應增大了水技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風險,而風險的增大又拉升了水技術(shù)企業(yè)面臨的融資約束。為此,這個階段迫切需要產(chǎn)業(yè)金融推動其加快發(fā)展,成為主導產(chǎn)業(yè),進而帶動其他相關(guān)水產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。成長期。隨著水問題不斷加深,水技術(shù)需求與日俱增,水技術(shù)市場也不斷擴大,企業(yè)不斷增多,產(chǎn)品開始呈現(xiàn)出多樣化且質(zhì)量不斷提高,水技術(shù)產(chǎn)業(yè)演變?yōu)橹鲗Мa(chǎn)業(yè)。由于產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的快速增長和巨大需求,使得內(nèi)源融資客觀上滿足不了水技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長,而且產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)具備了外部融資能力和信用要求,所以外源融資逐漸取代內(nèi)源融資,成為企業(yè)資金的主要來源。然而,該階段的外源融資主要以金融機構(gòu)中介融資為主,銀行信貸融資在融資成本、融資規(guī)模和融資期限等方面約束較多,很大程度上不能滿足成長期水技術(shù)產(chǎn)業(yè)的大量資金需求。為此,產(chǎn)業(yè)金融仍然無法滿足產(chǎn)業(yè)成長的需要。成熟期。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入穩(wěn)定階段,產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出技術(shù)成熟、產(chǎn)品無差異化和產(chǎn)業(yè)集中高等特性,該階段企業(yè)管理、制度建設也日趨合理,水技術(shù)產(chǎn)業(yè)越來越多的企業(yè)在該階段逐漸具備了進入公開市場發(fā)行有價證券的條件,因此,債券融資和權(quán)益融資成為水技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要融資來源,其中一部分優(yōu)秀的中小水技術(shù)企業(yè)已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)內(nèi)的主導企業(yè)。由于產(chǎn)業(yè)在成熟期利潤水平高,商業(yè)銀行爭相向水技術(shù)企業(yè)提高金融支持,然而產(chǎn)業(yè)中資金出現(xiàn)富余使得水技術(shù)企業(yè)信貸需求十分不足,反而需要金融創(chuàng)新產(chǎn)品消化其富余資金。衰退期。人類社會發(fā)展矛盾是動態(tài)演變的,隨著水危機問題的解決,水技術(shù)產(chǎn)業(yè)也必然走向衰退。在這一階段產(chǎn)業(yè)廠商數(shù)量會不斷減少,產(chǎn)業(yè)競爭力也將不斷下降,產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入分化階段,產(chǎn)業(yè)金融對其支持也轉(zhuǎn)變?yōu)橹斏?企業(yè)獲得外部金融支持難度不斷增大。
作為一個新興產(chǎn)業(yè),我國水技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)步入成長階段,其中企業(yè)多以中小企業(yè)為主,且民營企業(yè)占多數(shù),資金多數(shù)來源于自有資金和商業(yè)銀行貸款。首先,中小企業(yè)的最大特點就是高風險,其不符合商業(yè)銀行的安全性、流動性和盈利性的約束。商業(yè)銀行對中小企業(yè)要進行貸前調(diào)查、貸時審查、貸后檢查,需要中小企業(yè)提供健全的財務報表和貸款資金營運分析。但很多中小企業(yè)沒有建立起完整的財務制度,在這種情況下,即使這些中小企業(yè)有著很好的成長性,商業(yè)銀行也會由于難以獲得企業(yè)財務信息而不敢輕易向其提供信貸支持[3],同時政府又缺乏與之相配套的擔保政策和其他投資體系,這樣相關(guān)水技術(shù)企業(yè)要從商業(yè)銀行獲得足夠的發(fā)展資金困難重重。其次,由于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢不容樂觀,尤其是通貨膨脹加速,趨緊了銀行業(yè)信貸業(yè)務,使得多數(shù)水技術(shù)企業(yè)利用銀行貸款等渠道融資的難度不斷加大。在這些條件的約束下,成長期的水技術(shù)企業(yè)更多地是利用個人集資方式籌措資金,但相對于企業(yè)資金需求來說,個人有限的資金實力難以支持企業(yè)長期發(fā)展,阻礙了企業(yè)的成長發(fā)展。因此,缺乏穩(wěn)定資金支持是當前水技術(shù)企業(yè)面臨的最大生存挑戰(zhàn)。
產(chǎn)業(yè)投資基金設立對水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群形成積極推動
1.水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金從資金支持上推動了水技術(shù)產(chǎn)業(yè)的集群化Bender和Canfield(2002)年在《Corporatefinancialstrategy》中分析指出:在整個產(chǎn)業(yè)生命周期延續(xù)的過程中,企業(yè)的經(jīng)營風險在逐漸下降,而財務風險卻在逐漸上升。企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營風險和財務風險的反向搭配,制定企業(yè)在處于產(chǎn)業(yè)生命周期各個不同階段的融資戰(zhàn)略,Hayme、Klaus(1996)和李斌(2003)的理論研究結(jié)論表明:企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和它所面臨的經(jīng)營風險(包括產(chǎn)業(yè)風險)為負相關(guān)關(guān)系。研究指出:企業(yè)發(fā)展過程中的制度環(huán)境相對保持穩(wěn)定,那么其經(jīng)營的風險水平和債務水平呈現(xiàn)反向變化。企業(yè)從事產(chǎn)業(yè)的風險水平較高時,由于此時企業(yè)存在破產(chǎn)的可能,債務融資的成本上升,一般可以采用股權(quán)融資的形式;企業(yè)從事產(chǎn)業(yè)的風險較低時,企業(yè)就可以采用債權(quán)融資的形式[5-6]。我國的水技術(shù)產(chǎn)業(yè)還處于發(fā)展的成長階段,這一階段水技術(shù)產(chǎn)品已經(jīng)進入市場,逐漸被市場認可,其潛力也初步顯現(xiàn),技術(shù)風險已有所下降,水技術(shù)企業(yè)面臨的主要風險已轉(zhuǎn)移到市場風險和管理風險上去。此時,大多數(shù)企業(yè)仍處在凈現(xiàn)金流量為負值的虧損階段,仍需要更多的資金來增加設備,擴大業(yè)務,并進行產(chǎn)品的完善和后續(xù)產(chǎn)品和技術(shù)的開發(fā)。同時,初始投資人的投入已基本耗盡,融資風險將對項目或企業(yè)的未來發(fā)展具有重要影響。而處于成長期的企業(yè)負債融資的難度較大,這階段,傳統(tǒng)的融資機構(gòu)仍持觀望態(tài)度,風險投資和戰(zhàn)略投資可以開始較大規(guī)模的進入。產(chǎn)業(yè)集群是一種產(chǎn)業(yè)的升級創(chuàng)新,是一項高風險高收益的活動,在資金需求量較大的同時也提供了許多較好的收益機會。正是產(chǎn)業(yè)集群創(chuàng)新的這種特點強烈吸引著風險資金。縱觀世界各國著名產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展歷程,我們都可以看到風險資金的影子,在美國的硅谷信息產(chǎn)業(yè)集群、印度班加羅爾計算機產(chǎn)業(yè)集群,以及我國臺灣地區(qū)半導體硬件產(chǎn)業(yè)集群等,都是在風險資金的推動下成長起來的。因此,產(chǎn)業(yè)投資基金是目前中國水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群創(chuàng)新的最佳資金來源。同時,產(chǎn)業(yè)集群理論表明產(chǎn)業(yè)集群形成的一個重要條件是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的資本能在一個區(qū)域內(nèi)較快集中,勞動力和產(chǎn)業(yè)技術(shù)充分自由地流動,并實現(xiàn)與資本的自由組合。這就說明,在水技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成長階段,水技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金的設立,給予水技術(shù)企業(yè)大力的支持,提供了融資保障,在資金支持的基礎上推動了水技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)集群的加速;水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的形成又更有利于吸引社會資金的進入,有利于產(chǎn)業(yè)的外源性融資,壯大水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資來源規(guī)模。
2.水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金的設立從水技術(shù)企業(yè)管理上推動產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)業(yè)投資基金把投資和經(jīng)營管理兩者有效地結(jié)合并進行資本運營。相比于其他融資所得資金,產(chǎn)業(yè)投資基金更具專業(yè)性,更有利于產(chǎn)業(yè)的成長與發(fā)展。它將所籌得資金按照資產(chǎn)組合原理直接投資于特定產(chǎn)業(yè)或項目,并通過專業(yè)的資本運營和管理對所投資的相關(guān)企業(yè)或項目加以扶持培育,實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值來獲得基金的投資收益,具有集合投資、專家理財、分散風險、規(guī)范運作的特點[7]。水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金對于水技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資,實質(zhì)上是一種直接股權(quán)投資。與債權(quán)投資相比,基金投資由于是股權(quán)性質(zhì)的,其著眼點并不在于所投資企業(yè)當前的盈虧,而在于企業(yè)未來的發(fā)展前景和投資環(huán)境。因為控股為主的投資風格,產(chǎn)業(yè)投資基金可以對投資的水技術(shù)企業(yè)進行積極管理。由于投資規(guī)模大,更容易聯(lián)合運營經(jīng)驗豐富、技術(shù)水平先進的國內(nèi)外專業(yè)的水技術(shù)企業(yè)成功投資者共同運營管理,可以有效提高水技術(shù)企業(yè)的整體運行效率,也更有利于從根本上解決水技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的一些突出問題,如企業(yè)投資決策等。此外,產(chǎn)業(yè)投資基金可以依托專業(yè)資源為所管理的基金提供增值服務,以便能夠通過經(jīng)營獲得投資收益,通過上市或出售企業(yè)股份獲得合理的資本利得回報,因此投資者也將更加注重企業(yè)的經(jīng)營管理,提供更多的增值管理服務,為企業(yè)創(chuàng)造其他持有者所不能創(chuàng)造的附加價值,從而為基金投資者帶來增值回報。水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金的專業(yè)性來自于專業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司,基金的投資運作和經(jīng)營來源于專業(yè)的管理團隊和技術(shù)專家,通過統(tǒng)一制定技術(shù)標準、統(tǒng)一培訓、統(tǒng)一管理可以大幅提升水技術(shù)企業(yè)的運營管理水平,有效降低成本,提高投資與運營效率,從而給水技術(shù)企業(yè)賦予更強的成長活力,有利于企業(yè)的發(fā)展壯大,有利于水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群的形成發(fā)展。
3.產(chǎn)業(yè)投資基金的投入有利于水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群應對別國產(chǎn)業(yè)發(fā)展競爭我國雖說是個水資源大國,但是在水技術(shù)的生產(chǎn)利用上,仍然處于劣勢地位。如今,水技術(shù)成熟利用并且形成一定經(jīng)濟效益的國家仍在歐美。如何面對其他國家的技術(shù)威脅,彌補我國水技術(shù)產(chǎn)業(yè)的弱勢缺陷,是水技術(shù)產(chǎn)業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)。產(chǎn)業(yè)集群具有專業(yè)化、地理集聚的特征,在共同的產(chǎn)業(yè)文化和制度背景下,產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)及其支撐組織機構(gòu),如地方政府、行業(yè)協(xié)會、金融部門等在空間上集聚,是一種柔性生產(chǎn)綜合體,往往代表著區(qū)域的核心競爭能力[8]。同時,產(chǎn)業(yè)的集聚效應有助于企業(yè)進入資本市場進行直接融資。集聚區(qū)內(nèi)從事同一產(chǎn)業(yè)的眾多企業(yè)云集,在相互的競爭和學習中,有利于一些企業(yè)脫穎而出,在地方政府的培育和扶持下,率先進入資本市場。而較早進入資本市場并樹立良好示范效應的企業(yè),在集聚區(qū)內(nèi)企業(yè)大量聚集的環(huán)境下,其先進的管理經(jīng)驗和經(jīng)營理念迅速地在其他企業(yè)中傳播,不僅有利于改變一些企業(yè)在融資中害怕控制權(quán)減少和丟失的保守思想,促使其改變對信貸融資的過分依賴,進行多元化融資,還有利于促使他們改善內(nèi)部財務管理,完善公司治理結(jié)構(gòu),規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為,盡早達到進入資本市場進行直接融資的條件,從而解決中小企業(yè)的融資難題。而處于非集群狀態(tài)下的水技術(shù)企業(yè)無法達到集群時的投入產(chǎn)出、融資的高效率狀態(tài)。這種產(chǎn)出不僅是水技術(shù)產(chǎn)品的產(chǎn)出,更是水技術(shù)研發(fā)的產(chǎn)出。水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金的設立,在資金和管理上,給了水技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)一定的保障優(yōu)勢,不僅能夠在企業(yè)成長發(fā)展的過程中排除資金短缺這個難題的困擾,并在企業(yè)管理運營方面,能夠通過專業(yè)基金管理團隊的專家解決企業(yè)管理中存在的問題,確保企業(yè)在發(fā)展過程中不會因為資金和管理問題而遭遇發(fā)展瓶頸。水技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金在優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和財務結(jié)構(gòu)的基礎上,可以提高企業(yè)的市場競爭力,培育大量資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè);并且基金的資本增值服務的專業(yè)性有利于企業(yè)在資本市場上高效率地運作,有基金支持和培育的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市后,可以為整個水技術(shù)產(chǎn)業(yè)市場帶來新的生機,進而促進水技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,提高水技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)競爭力。
政策建議
政府作為資本市場的宏觀調(diào)控者,有義務引導市場的投資方向。通過財政撥款、發(fā)行債券、拍賣存量國有資產(chǎn)等方式,政府也可以進入水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金,從而發(fā)揮導向作用。除此以外,隨著經(jīng)濟全球化、一體化的形成,可以適量引進外資,以此彌補我國機構(gòu)、個人投資能力不足,并引進外國產(chǎn)業(yè)投資基金的先進管理理念和運作方式,從而有效促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。完善資本市場,培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金人才資本市場是產(chǎn)業(yè)投資基金退出的載體。因此,一個有利于資本流動、開放的資本市場是產(chǎn)業(yè)投資基金成功退出的前提。相比于歐美完善的資本市場,我國股票市場的結(jié)構(gòu)層次較為單一,主要是主板市場和中小企業(yè)板市場,產(chǎn)業(yè)投資基金以公開上市或股權(quán)出售方式退出,具有一定的困難;同時,我國的主板市場和中小企業(yè)板市場并不完善,這也阻礙了產(chǎn)業(yè)基金的成功退出。當前,我國產(chǎn)業(yè)投資基金正處于發(fā)展階段,投資理念成熟的機構(gòu)投資者較少,信用體系尚在逐步建立完善之中。
建立一個有活力的、規(guī)范化的低成本、低上市標準的創(chuàng)業(yè)板市場勢在必行。創(chuàng)業(yè)板為水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金提供了獲利退出的途徑,通過在創(chuàng)業(yè)板上市,水技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金獲得高回報,這種較高的資本收益激勵了環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資,從而促進了水技術(shù)產(chǎn)業(yè)及經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。同時,產(chǎn)業(yè)投資基金的運作涉及公司戰(zhàn)略、經(jīng)營管理、投資、財務金融和高科技等多方面的專業(yè)知識,并要在相關(guān)投融資過程中解決一系列實際操作問題。它對投資項目的選擇、投資階段和投資額的確定是決定投資能否獲利的關(guān)鍵,這依賴于產(chǎn)業(yè)投資者敏銳的觀察力、精確的判斷力及基金管理者長期發(fā)展的戰(zhàn)略眼光。因此,對產(chǎn)業(yè)基金的管理運作需要的是既具有專業(yè)技術(shù)管理和產(chǎn)業(yè)管理知識,又精通金融業(yè)務的復合型人才,人員素質(zhì)的高低成為決定產(chǎn)業(yè)投資成敗的關(guān)鍵。國外產(chǎn)業(yè)投資業(yè)的運作表明,有一支多層次、高素質(zhì)的人才隊伍,尤其是一個專業(yè)的基金經(jīng)理人群體的存在,是產(chǎn)業(yè)投資事業(yè)運作順暢和成功的關(guān)鍵所在。但從我國目前的現(xiàn)狀看,基金從業(yè)人員大多要么只懂專業(yè)知識而缺乏投資實踐,要么有投資意識和資本市場實踐能力但又缺乏專業(yè)管理知識,并且由于中國產(chǎn)業(yè)投資基金還處于起步階段,專業(yè)人才隊伍的構(gòu)成也呈現(xiàn)出明顯不成熟的特點,人才問題成了制約產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的“瓶頸”。對我國而言,不僅要大力培養(yǎng)基金運作、管理人才,盡快建立既精通產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務又了解相關(guān)水技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體情況、熟悉企業(yè)運作的專業(yè)管理隊伍;也要積極促進與產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務相關(guān)各行業(yè)專業(yè)服務性人才隊伍的培養(yǎng),包括律師、會計師、審計師、資產(chǎn)評估師等。在人才隊伍的建設過程中,要建立相應的約束監(jiān)督機制和激勵機制,既要防范管理人的道德風險,又要注意留住人才和發(fā)揮人才的主動性、創(chuàng)造性。
